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鼎晖二期50亿人民币基金募集完全解密.doc.doc

鼎晖二期50亿人民币基金募集完全解密.doc

猪晓晓妞
2018-04-04 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《鼎晖二期50亿人民币基金募集完全解密.docdoc》,可适用于综合领域

鼎晖二期亿人民币基金募集完全解密doc鼎晖二期亿人民币基金募集完全解密原作者:尹先凯作者:我的企鹅跑了来源:世纪经济报道::鼎晖(下称“CDH”)正在募集的规模达亿元人民币基金的募集工作即将完成其中向个人募集的亿元部分有亿元资金追捧。在此之前一些国内股权投资管理团队向一些企业与个人募集成立人民币基金业内人士普遍认为国内缺乏合格的基金出资人在这种现实情况下行业内原来管理美元基金的股权管理机构也开始纷纷向企业与个人募集人民币基金其中个人与企业甚至成为主要资金来源这与一些美元基金其主要资金来源为养老基金等投资机构不同。“毫无疑问这是一个必须经历的过程那些大的机构也是个人财富的集中体现要对国内一些拥有个人财富的出资人有信心”赛富基金合伙人羊东这样认为。亿基金构成在今年年初CDH便在天津市以有限合伙的形式注册了该基金不过这一规模达亿元的股权基金其注册资本金甚至不到几个亿这是因为其有限合伙主体允许注册资本金分期缴付。据本报了解的情况月日CDH股权投资管理(天津)有限公司根据《创业投资企业管理暂行办法》完成了在国家发改委备案的手续。CDH在其募集资料中认为年月全国人大通过了修改后的《合伙企业法》并于年月日实施而且发改委出台了《关于创业投资企业及其管理顾问企业登记备案有关问题的通知》天津市有相关的基金注册与税收优惠的办法因此人民币股权基金发展的宏观环境已经具备。从接近募资的人士了解在这一期的CDH亿元人民币基金中除了之前社保基金理事长戴相龙对外宣称将出资亿元外其它的亿元中有亿将为企业出资亿元以个人名义出资。知情人士透露其中以企业机构等身份出资的最低门槛为万元个人出资的最低门槛为千万元“实际上能出得起这些钱的人大都是企业家只是看愿意出钱的多少而选不同的主体入资个人出资这一块相对门槛低一点而以企业的主体入股未来的税收上会比个人稍少一些”该人士透露。本次CDH的募资是由一家知名的中资金融机构帮助进行融资其募资的主要渠道之一是向其原有的客户进行推介而这些客户往往会在其所在的企业家圈子里传递信息。实际上这并非是CDH第一只人民币基金早在年时CDH已经试着成立一只规模为亿元的人民币私募股权基金据本报独家获得的CDH内部数据显示CDH内部计算的年收益率为,其回报倍数为倍。而上述亿元的人民币基金所投资的项目包括环保企业桑德集团、证券软件开发商恒生电子、平安保险、慈铭体检其中有的项目已全部退出有的还在陆续退出过程中。据CDH此次募资的招募资料显示此次CDH二期亿元人民币基金将专注于晚期创业投资及成长期投资和并购。CDH认为已经发展到一定规模的企业具有相对更长的可持续发展可能性另外投资的价格可大约在倍PE左右而企业成长性好在二到三年内上市可能性很大通过成长性摊低PE值而A股平均市盈在倍左右CDH将通过补充资产类型的分布降低投资组合风险。该资料还显示该基金的回报与分成为:在有限合伙人内部收益率达到并超过优先回报率,前提下将,收益分配给普通合伙人、,收益返还投资人其分配顺序和锁定制度优先投资人而投资人拥有的权利包括设立投资人咨询委员会对管理人进行日常监管中国投资担保有限公司代表将在CDH董事会、投资委员会参与决策。基金的存续期为年经合伙人同意可延长年管理费为,每年每半年初从出资额中扣除。而出资方若为企业首期出资额为认缴出资额的,即最低为万元。当可用资金低于总认缴出资额的,时出资人应再缴付出资直至可用资金恢复至总认缴出资额的,基金募集资料还显示来源于投资项目的包括股息、利息及变现得到的所有现金将于取得后尽早分配给合伙人直至合伙人收回全部投资本金及,的每年优先回报率后管理团队方参与投资收益分成。“这即是说CDH这一期基金给出资人承诺的最低年收益率为,超过的部分团队才可以得到分成”一位业内人士表示。而CDH内部对于基金操作的原则是宁肯错过也不愿投失败不会对看不懂的行业、高估值的企业进行投资。而其列举的回报中年成立的一亿美元基金内部收益率为,投资回报倍数为倍年成立的三亿美元基金内部收益率为,投资回报倍(该回报计算截止为年月日)。目前CDH管理的总资产规模超过亿美元私募股权基金规模超过亿美元已投资超过家企业其中家已成功上市。CDH的主要投资团队架构中吴尚志为董事长、焦震为总裁下面有三个董事总经理、一个执行董事、个副总裁。CDH在人员介绍中特意提到这一核心管理团队自年成立以来一直很稳定并标注了其进入公司的时间其董事总经理均为年前加入。同时在基金募集资料中CDH还详细列举了其投资的几个具有代表性的案例包括蒙牛乳业(hk)、百丽国际(hk)、航美传媒(纳斯达克代码:amcn)、慈铭体检几家企业其中百丽的上市被AVCJ评最佳退出案例。LP结构中外有别因为国情的不同面对具体环境一些原本在海外募集美元基金时主要来源为机构投资者的管理团队其募集的人民币基金来源中个人与企业却是主要构成。在此之前一些国内本土私募股权投资机构有许多资金来源于企业家与个人如远东控股等一些企业曾将资金委托给中科招商来管理去年一些以有限合伙形式注册的人民币私募股权基金便主要从企业家与个人处来获得资金。但那些原来对国内企业家与个人资金不是太感兴趣的美元基金管理人现在也开始将募资对象瞄准个人与企业。之前这些主要的业内知名私募股权基金都对募集美元基金有着偏好“主要是因为海外相关的养老基金与大机构在这方面的操作已经很成熟对于管理人的日常业务不会太多干涉而国内的出资人还不太成熟”一位PE机构人士分析说。而现在因为对企业设置海外结构的相关政策限制原来通过“两头在外”模式而进行投资继而通过海外资本市场退出的模式再无法维续。因此许多原本管理美元基金的管理团队开始募集人民币基金。上周有消息称红杉中国规模为亿元的人民币基金募集成功其募资中介为诺亚理财据称其募资也受到一些个人投资者的追捧。“无疑未来这些在国内回报排名靠前的基金在募资时对于个人客户也不能不有所考虑在其海外募集美元时便有一些资金来源于个人。”一位业内人士表示。据CDH募集资料显示在此之前CDH募集的美元资金中专业基金投资机构占有,主权基金等占,、公司与养老金占,、捐赠基金占,而个人与家族资金占,在这些机构中包括加州公务员退休养老基金、荷兰养老基金、亚当斯蒂合伙公司、美国共同基金、加州公务员退休养老基金、荷兰社保基金、三星人寿、住友信托资产、新加坡政府投资公司、国际金融公司、阿拉伯阿布扎比投资机构等其中加州养老基金成立于年是美国最大的养老基金管理资产达亿美元在另类投资方面累计投资逾亿美元。而家族基金包括卡耐基家族基金、洛克菲勒家族基金会、罗伯特。伍德。约翰逊基金、麦克阿瑟基金等。而现在的人民币基金中与美元基金资金来源构成不同其,的资金来自社保基金将,资金来源盯准了企业与家族、个人。“造成这种情况的原因是国内目前的实际情况大的资金来源除了社保基金外其它的如保险公司、商业银行等都还未有放开对商业化PE的投资所以其来源自然也会有所不同”上述业内人士表示。在募集资料中CDH预计到年国际市场会有万亿美元的资金会流入私募股权市场。CDH通过凯雷的一组私募股权基金与股票基金等的回报对比总结出两点一是私募股权投资基金在年和年间的回报大大优于股票市场另外优秀的私募股权投资基金回报大大优于私募股权投资基金的平均回报。而国内的投资人正是看中其过往的回报业绩而对入股感兴趣。有一些业内人士曾表示国内缺乏合资格的LP(“LimitedPartner”有限合伙人即私募股权基金出资人)对于个人与企业出资者他们认为其抗风险的能力相对较差如企业现金流出现问题则难以兑现当初承诺的出资。对于这个问题“如果总是担心没用只有把市场放开了才会慢慢建立起诚信这和投资股市的情况也一样投资人总会自己慢慢成熟起来”。羊东表示。“不过从长期来讲个人与企业并不是最好的LP出资人因为其并不是很稳定真正稳定与长期的出资人还是要依靠机构只是现在国内的情况如此所以除了社保与引导基金外就只能找个人与企业这种情况下中介渠道的力量就显得格外重要因为基金管理团队不可能认识那么多的有钱人同时这些中介也需要承担投资者教育等作用。”

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